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坐擁FILA這頭“現(xiàn)金奶!背掷m(xù)業(yè)績高增長,安踏究竟有啥絕招?
集萃印花網  2020-01-14

【集萃網觀察】

安踏體育用品有限公司(以下簡稱“安踏體育”)今天(1月13日)晚間發(fā)布2019年第四季度及全年營運表現(xiàn)數(shù)據,2019年,安踏品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較錄得10%-20%的中段增長,其中,F(xiàn)ILA品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較錄得55%-60%的增長。

公告稱,2019年第四季度,安踏品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較錄得10%-20%的高段增長。2019年第四季度FILA品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較錄得50%-55%的增長。2019年第四季度其他品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較錄得25%-30%的增長。

2019年,安踏品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較錄得10%-20%的中段增長。2019年全年FILA品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較錄得55%-60%的增長。2019年全年其他品牌產品零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較錄得30-35%的增長。

安踏早前披露的數(shù)據顯示,2019年上半年,F(xiàn)ILA實現(xiàn)營業(yè)收入65.38億元,同比增長79.9%,占總營收的44.1%,在中國大陸、中國香港、中國澳門和新加坡的門店共1788家,2018年末為1652家。安踏集團認為,F(xiàn)ILA的增長主要原因為品牌及產品的市場認知度不斷提升,實體店的增長和店效提升,以及電子商務的發(fā)展。

公開資料顯示,安踏體育是中國領先的體育用品公司,公司創(chuàng)于1994年,多年來安踏體育主要從事設計、開發(fā)、制造和行銷安踏體育用品。目前公司透過多元化的品牌組合,包括安踏、FILA等,旨在發(fā)掘大眾及高端體育用品市場的潛力。

業(yè)內人士此前表示,安踏體育內生收入和利潤錄得高位增長,彰顯強大品牌力和產品力。由于收購Amersports,預計2019財年歸屬于母公司的虧損不多于6.5億人民幣,其中收購相關一次性費用不超過2億,收購價格攤銷影響不多于5億。故考慮合營影響,公司2019財年凈利潤增幅不低于30%。

海通證券分析師梁希認為,安踏體育凈利改善和加速增長的信號對估值提升有顯著推動作用,從安踏體育的歷史看,當公司兌現(xiàn)主品牌同店改善、新品牌高速增長時,市場均給予顯著的估值溢價。零售導向模式成功為可持續(xù)發(fā)展提供強有力支撐。2013年安踏體育提出由“批發(fā)業(yè)務”轉向“零售導向”的業(yè)務模式,公司2014年凈利潤同比增29.3%,較2013年增速提升32.6pct。由此看出,安踏體育業(yè)務模式的調整不僅助其率先走出行業(yè)低谷,更為未來可持續(xù)發(fā)展奠定扎實基礎。

梁希表示,F(xiàn)ILA加速增長堅定安踏體育版圖擴張雄心。FILA自被收購后,收入提升顯著,其中2017年四季度-2018年四季度流水保持80%以上增速,2018年上半年Fila收入105.5億元,占比主營收34%,假設全年占比約35%,則預計2018年FILA收入約84億元,同比增長80%(增速由2018年1-4季度其他品牌零售增速估算得),成為重要業(yè)績驅動器。而在高基數(shù)增長基礎上,預計FILAKids、FILAFusion均為新增動力,預計品牌整體保持40%以上增速。觀察來看,F(xiàn)ILA的成功驗證了公司培育海外具備悠久歷史品牌,開拓高端市場的能力,為其進一步加深國際化布局提供重要參考和借鑒。

在梁?磥恚v觀安踏體育的品牌收購歷史,主要是獲得國外品牌的大中華地區(qū)經營權,或通過合資方式將品牌資源并入。而收購布局全球業(yè)務的AmerSports,對于公司夯實國際化定位有著舉足輕重的意義,AmerSports旗下?lián)碛卸鄠細分領域專業(yè)運動品牌,我們認為公司在國內擁有豐厚的零售和供應鏈資源,雙方產生的協(xié)同效應大小將成為研判收購成敗的關鍵。

EuroMonitor數(shù)據顯示,2009-2011年,安踏體育積極開拓國內市場,公司市占率從7.2%提升至9.5%,在2011年市占率首次超過李寧,成為我國第一大本土運動企業(yè)。2011-2018年,受到行業(yè)經營壓力影響,李寧、361度、特步等傳統(tǒng)強勢品牌的公司市占率均有不同程度的回落,分別從2011年的8.2%、6.3%、6.8%下降至2018年的5.0%、3.2%、3.8%。而在這一階段中,安踏體育的公司市占率穩(wěn)定在8.7%-10.6%,龍頭地位穩(wěn)固。

梁希指出,過去28年,安踏體育實現(xiàn)了國內外市場擴張,摘取了中國第一運動品牌桂冠,與海外龍頭形成差異競爭,而安踏品牌長期的成功也得益于:①基于產品功能持續(xù)開發(fā)的親民價格以進一步開發(fā)渠道下沉空間,②研發(fā)技術與設計潮流的緊密配合與不斷革新,③以零售為導向的扁平化供應鏈管理,疊加為零售商提供精準訂貨指引,④體育賽事+國內外知名球星多維度營銷提升品牌價值。

中信證券也認為,展望未來,安踏體育主品牌通過中低價格段產品豐富、門店結構改善有望維持較快增長,具體而言,F(xiàn)ILA品牌未來望實現(xiàn)30%+的增長:1)成人裝市場仍有開店空間,2019年有望繼續(xù)新增數(shù)十家,同時,開店較早的部分低效門店(月店效低于50萬)也有很大改善空間;2)支線品牌生根發(fā)芽,Kids中高端童裝領先/享行業(yè)紅利持續(xù)高增、Fusion潮牌享消費升級成長發(fā)力。其他品牌中,Descente經過幾年培育已逐步盈利,供應鏈國產化穩(wěn)步推進,未來望成為新的增長點。此外,安踏體育完成收購Amer后,順利完成上層組織框架梳理,未來有望借助Amer實現(xiàn):1)快速發(fā)力專業(yè)小眾市場;2)主品牌再上臺階,最終實現(xiàn)從優(yōu)秀到卓越的跨越。

來源:第一紡織網

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