【集萃網(wǎng)觀察】
2021年已過(guò)半，2021年二季度滬深兩市紡織服裝上市公司中報(bào)已經(jīng)全部發(fā)布。
服裝行業(yè)今年上半年度的增長(zhǎng)有三大邏輯：1、疫情后復(fù)蘇強(qiáng)勁，尤其是功能性品牌整體保持了較高的景氣度，紡服社零同比增長(zhǎng)高于社零行業(yè)平均增速；2、國(guó)潮崛起大勢(shì)所趨，起背后的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，消費(fèi)者的文化自信提升，以及新電商渠道拓展等多重因素形成閉環(huán)，未來(lái)還將持續(xù)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)品牌龍頭企業(yè)市占率進(jìn)一步提升；3、線下渠道店效提升成主要增長(zhǎng)因素，尤其是運(yùn)動(dòng)品牌抓住體育賽事契機(jī)，具備漲價(jià)邏輯。
從市值方面來(lái)看，華利集團(tuán)作為市值巨無(wú)霸當(dāng)仁不讓，此外僅有海瀾之家一家企業(yè)市值進(jìn)入300億俱樂(lè)部，雅戈?duì)柧o隨其后，森馬服飾、太平鳥(niǎo)位列四、五位，也進(jìn)入200億俱樂(lè)部。
但從這五家公司半年的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，華利集團(tuán)雖然市值最高，但近半年來(lái)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，甚至瀕臨破發(fā)，作為一家以生產(chǎn)運(yùn)動(dòng)鞋履開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，雖然抓住了今年體育賽事及全民健身的熱度，拉動(dòng)訂單增長(zhǎng)，但資本市場(chǎng)并未給予正面反饋。另外休閑時(shí)尚品牌方面，雅戈?duì)柡蜕R服飾都曾在一季報(bào)披露時(shí)進(jìn)入過(guò)300億俱樂(lè)部，但二季度表現(xiàn)相對(duì)疲軟，未能站穩(wěn)腳跟，事實(shí)上森馬服飾的運(yùn)營(yíng)能力在當(dāng)前的一篇文章中做過(guò)預(yù)測(cè)。而海瀾之家二季度表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，目前處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)。太平鳥(niǎo)不同于以上四家，在品牌年輕化、渠道優(yōu)化方面依然表現(xiàn)亮眼，但在二級(jí)市場(chǎng)方面，似乎去年資本市場(chǎng)已經(jīng)給予充分的肯定，今年二季度未能續(xù)寫(xiě)去年的5倍神話。
從營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)方面來(lái)看，考慮去年疫情影響下的低基數(shù)效應(yīng)，簡(jiǎn)單相較去年同期的同比增速意義不大。營(yíng)收榜前五名分別為：海瀾之家、三房巷、華利集團(tuán)、際華集團(tuán)、森馬服飾，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.3/91.79/81.95/72.99/64.16億元；利潤(rùn)榜前五名分別為：海瀾之家、雅戈?duì)枴⑷A利集團(tuán)、森馬服飾、百隆東方，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.50/16.41/12.91/6.65/5.50億元。其中海瀾之家的營(yíng)收和利潤(rùn)均排在第一位，破百億的營(yíng)收實(shí)數(shù)亮眼。放眼中國(guó)服飾品牌，營(yíng)收破百億的還有港股上市的兩家運(yùn)動(dòng)龍頭品牌安踏和李寧。
上游生產(chǎn)端來(lái)看，優(yōu)質(zhì)的運(yùn)動(dòng)休閑鞋上游制造商華利集團(tuán)，掌握核心優(yōu)質(zhì)客戶資源，耐克、匡威、范斯、彪馬等都是起客戶，報(bào)告期內(nèi)訂單拉動(dòng)明顯，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.95億元，同比增長(zhǎng)18.23%；凈利潤(rùn)12.91億元，同比增長(zhǎng)66.58%。由于公司的工廠主要集中在越南中北部（接近99%的產(chǎn)能來(lái)自于越南），人力成本較低，同時(shí)距離中國(guó)大陸很近，一定程度的享受了中國(guó)成熟的供應(yīng)鏈外溢。目前優(yōu)質(zhì)的運(yùn)動(dòng)品牌上游代工企業(yè)大多處于滿產(chǎn)狀態(tài)，新建廠區(qū)擴(kuò)充產(chǎn)能并非一蹴而就。華利在越南建立新廠已有明確計(jì)劃，公司計(jì)劃投資超18億元新建工場(chǎng)，建設(shè)期為2-3年，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)2.5億雙產(chǎn)能。
休閑時(shí)尚品牌方面，多個(gè)品牌發(fā)展可圈可點(diǎn)。錦泓集團(tuán)旗下品牌Teenie Weenie（小熊）有較高的市場(chǎng)認(rèn)知度和獨(dú)特性，是收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。憑借標(biāo)志性IP、經(jīng)典學(xué)院風(fēng)格，已在年輕消費(fèi)者群體當(dāng)中樹(shù)立獨(dú)特的品牌形象。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.63億，凈利潤(rùn)1.33億。
比音勒芬以高爾夫球?yàn)樽ナ�，定位消費(fèi)能力較高的職業(yè)精英，注重高端客戶群運(yùn)營(yíng)。今年攜手中國(guó)國(guó)家高爾夫球隊(duì)征戰(zhàn)奧運(yùn)賽場(chǎng)。報(bào)告內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.22億，凈利潤(rùn)2.45億。
海瀾之家多年穩(wěn)居中國(guó)男裝銷售額第一，并以5%的市占率連續(xù)七年穩(wěn)居中國(guó)男裝市場(chǎng)第一，海瀾之家主品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.94億。自2017年以來(lái)，集團(tuán)推進(jìn)五大細(xì)分領(lǐng)域的打造，開(kāi)始孵化的新品牌，在保持了去年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上，新品牌總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.61億，同比增長(zhǎng)35.97%，第二增長(zhǎng)曲線動(dòng)能強(qiáng)勁。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超百億，凈利潤(rùn)16.5億。
森馬服飾旗下品牌巴拉巴拉在中國(guó)童裝市場(chǎng)龍頭地位穩(wěn)固，市占率連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)第一。上半年，森馬服飾進(jìn)一步擴(kuò)大童裝業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，童裝服裝業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)2/3收入。作為中國(guó)火星探測(cè)獨(dú)家授權(quán)品牌，發(fā)布“做第一批和火星說(shuō)話的孩子”活動(dòng)，增強(qiáng)了品牌的影響力和美譽(yù)度。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.16億，凈利潤(rùn)6.65億。
太平鳥(niǎo)持續(xù)推進(jìn)品牌年輕化、時(shí)尚化，通過(guò)短視頻平臺(tái)及社交平臺(tái)新渠道，邀請(qǐng)KOL發(fā)聲種草，引爆話題。2021年Q2平均月流水約1億元，穩(wěn)居女裝榜單前三。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.15億，凈利潤(rùn)4.11億。
3月底的“新疆棉”事件刺激國(guó)人的愛(ài)國(guó)熱情，國(guó)貨品牌服飾迎來(lái)需求利好，讓國(guó)產(chǎn)服飾品牌都有一個(gè)短期的強(qiáng)勢(shì)拉升。并且有著強(qiáng)大的供應(yīng)鏈和消費(fèi)市場(chǎng)，且近年來(lái)國(guó)貨品牌持續(xù)提升品質(zhì)與設(shè)計(jì)，是國(guó)潮文化的崛起的重要契機(jī)。
二季度后，紡織服裝板塊短期處于銷售淡季，7月社零數(shù)據(jù)走弱，需求端存在一定的壓力。加之今年三季度局部地區(qū)極端天氣因素、疫情多點(diǎn)反復(fù)，終端零售短期內(nèi)難見(jiàn)驚喜。
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